بررسی عملکرد و ساختار سرمایه شرکتهای خانوادگی و غیرخانوادگی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

هدف این پژوهش، بررسی عملکرد و ساختار سرمایه شرکتهای خانوادگی و غیرخانوادگی پذیرفته‏شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در راستای تحقق هدف های پژوهش چهار فرضیه اصلی و چهل و دو فرضیه فرعی تدوین شده است. در دو فرضیه اصلی اول و دوم، عملکرد و ساختار سرمایه شرکتهای خانوادگی و غیرخانوادگی با هم مقایسه شد. در فرضیه های اصلی سوم و چهارم نیز رابطه میزان مالکیت خانوادگی با عملکرد و ساختار سرمایه مورد بررسی قرار گرفت. نمونه آماری پژوهش شامل 31 شرکت خانوادگی و 112 شرکت غیرخانوادگی طی بازه زمانی ده ساله 1379 تا 1388 است. بر این اساس، با استفاده از آزمون t مقایسه دو گروه مستقل، شرکت‏های خانوادگی و غیرخانوادگی با هم مقایسه شد و با استفاده از مدل رگرسیون خطی و داده‏های ترکیبی، رابطه مالکیت خانوادگی با عملکرد و ساختار سرمایه شرکت مورد بررسی قرار گرفت. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل فرضیه های پژوهش نشان می دهد که به طور کلی، شرکتهای خانوادگی نسبت به شرکتهای غیرخانوادگی از نظر معیارهای سنتی سودآوری، بازدهی و اقتصادی عملکرد ضعیفتری دارند و از نظر معیارهای بازار از ارزش کمتری برخوردارند، اما از نظر نسبتهای نقدینگی به طور کلی تفاوت معناداری بین آنها وجود ندارد. نتایج حاصل از مقایسه ساختار سرمایه شرکتهای خانوادگی و غیرخانوادگی نیز حاکی از وجود تفاوت معنادار بین دو گروه شرکتها است؛ به طوری که شرکت‏های خانوادگی نسبت به شرکتهای غیرخانوادگی میزان بدهی بلندمدت و کل بدهی کمتری در ساختار سرمایه خود دارند، در مقابل از بدهی های مالی بیشتری استفاده می‏کنند. افزون بر این، بین میزان مالکیت خانوادگی با عملکرد و ساختار سرمایه شرکت‏های خانوادگی رابطه معناداری مشاهده نشد.